? Henderson $HNFG — готовы полетать? Ждем начало торгов.
ℹ️ Кратко о бизнесе
— Henderson — крупнейшая сеть магазинов мужской одежды в России, насчитывающая 161 салон (159 в РФ и 2 в Армении). Сеть в собственном управлении.
— Предварительная дата начала торгов: 02.11.2023
— Диапазон цены размещения: 600-675 рублей/акция
? Фундаментальные данные:
— Капитализация — 21,6-24,3 ₽ млрд
— Выручка — ↗️ 12,4 ₽ млрд на 30,5%
— FCF — ↘️ с 1.05 до -1.19 ₽ млрд
— Рентабельность — ↗️ 38,7% с 29,5%
— Дивиденты — 0%
— Справедливая стоимость — 554 ₽ за 1 акц.
— Чистый долг — ↗️ 3,86 ₽ млрд +36,4%
— Чистая прибыль — ↗️ 1,83 ₽ млрд +34%
— P/B: 6,15-6,92
— P/E TTM: ≈ 11,7-13,1
Чистый долг: 3,5 млрд р (без учета обязательств по аренде). ND/EBITDA < 1, уровень долговой нагрузки вполне комфортный. Значительную часть придется перезанимать уже в 2023м году под более высокие ставки (скорее всего, не меньше 14%, вместо текущих 4-11% годовых), но существенно на деятельности компании это не отразится.
? Перспективы
Ожидается, что привлеченные Группой в ходе IPO средства будут использованы для финансирования стратегии дальнейшего роста HENDERSON, включающей в себя переоткрытие действующих салонов в новых форматах и открытие новых салонов, а также строительство нового собственного распределительного центра;
Компания по состоянию на 2022й год занимала 2,1% рынка объемом 601 млрд р. По прогнозам Infoline, рынок в 2022-2026 годах будет расти с CAGR около 8%, что немного (это явно не ИТ-отрасль, где темпы роста в разы выше).
Увеличивать долю на рынке есть куда, но очень многое будет зависеть от самой компании и её конкурентоспособности.
82,7% продаж компании проходит оффлайн через магазины. Остальная часть онлайн. На маркетплейсы приходится 6,3% продаж, этому сегменту еще есть куда расти.
✅ Поскольку это отечественный бренд, показатели 2022-2023 годов отражают уход ряда зарубежных брендов. Это во много объясняет рост показателей компании.
❌ Если посмотреть на показатели в 2019-2021 года, то выручка выросла на 25% за два года или на 11,8% в год, несмотря на вполне благоприятные условия в 2021м году. EBITDA за 2021/2019 выросла на 21,7%. Т.е. после того как эффект ухода иностранных брендов будет исчерпан — темпы роста сократятся и будут близки к среднерыночным (по прогнозу 8%).
Также в рамках реализации долгосрочной программы мотивации сотрудников, акционер-основатель принял решение передать пакет Акций в размере около 10,5% существующих Акций в пользу группы сотрудников. Передача произойдет в случае завершения IPO
Вывод:
Выходят на IPO конечно плюс компании. Дорогой рынок — лучшее для этого время. Кто будет рваться в бой? Я лично нет.
?Поставьте ? не пропустите ? и подпишитесь ?
#обзор #HNFG #Henderson
‼️ Сообщение носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
