? Эталон ( $ETLN ) — чего ожидать от застройщика?
? Фундаментальные данные (подробнее в скринах):
— EBITDA — сократилась по сравнению с 2022 на 40%
— Прибыль на акционеров — отрицательная
— Свобод. денеж. поток — отрицательный
— По мультипл(р/e) — отрицательный
— Debt/Equity — выше 2, теряет фин. независимость
— Рентабельность — продаж(ROS) ниже предыдущего года, ROE и ROA отрицательный
— Дивиденты — пока нет с 2021 г
— Прогноз аналитика(см.скрин) — 150 руб за акц
— Инсайдеры(см.скрин) — нет данных
— Справедлиная стоимость — 188 руб за 1 акц.
— Похожие компании — см. скрин
— Чистый долг — увеличивается
?️ Буду приглядываться к бумаге на уровне:
на этих уровнях мне интересна, только спекулятивно, с потенциалом похода цены к от 104 до 118 руб за акц:⬇️
?Технически:
— цена находится не в зоне перекупленности на ТФ 1D, 1H, 1M
— Цена еще находится в восходящем канале от декабря 2022. Отолкнулась от нижней границы канала и полосы горизонтальной линии поддержки (зеленая полоса)
— Цена тестирует 50 дневную схользящую снизу, в случае пробоя и закрепления над ней, цена идет к 95 и далее к моим целям.
— Так же считаю, что это начало заключительной 5 волны по эллиоту перед сильной коррекцией.
— В сделку зашел со стопом и позицией в 5% от портфеля
— Отделно приложил график с уровнями поддержки/сопротивления
— Сделка спекулятивная, так как перспективы рынка недвижимости туманны. И вот почему, читай ниже:
?Поставьте ? и подпишитесь ?
▫️Капитализация: 33 млрд / 85₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 80,5 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 19,7 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 1 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 344 млн
▫️P/E скор. ТТМ: 95
▫️P/B: 0,45
? Отдельно выделю результаты компании за 1П 2023г:
▫️Выручка: 32,8 млрд (+0,1% г/г)
▫️EBITDA: 7,2 млрд (+15% г/г)
▫️Чистый убыток: 1,6 млрд
▫️скор. Чистый убыток: 1,9 млрд
Факты и мнения о компании:
❌ Эталон отчитался откровенно слабо: выручка на уровне 1П2022г + чистый убыток (без учета курсовых разниц) в 1,9 млрд. Новый бизнес в регионах РФ пока не компенсирует замедление в других сегментах.
✅ Чистый корпоративный долг на конец 1П2023г составил 14,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 0,74. Учитывая специфику сектора — это более чем комфортный уровень долга. На балансе компании 25,7 млрд денежных средств + 47,9 млрд на счетах эскроу.
⚠️ Застройщик нарастил траты на соц. инфраструктуру до 612 млн (+191% г/г). Это в 3 раза больше чем за весь 2022г и на 10% выше аналогичных трат за весь 2021г, но это скорее всего разовое явление.
⚠️ Начиная с сентября 2023г Правительство РФ повысило минимальный взнос по льготной ипотеке с 15% до 20%. Условия по льготной ипотеке очевидно будут ужесточаться в среднесрочной перспективе и это только первое из изменений.
? У Эталона, как и у большинства других девелоперов, продажи с ипотекой составляют существенную часть бизнеса (50% во 2кв2023), так что бизнес во-многом зависит от гос. льгот на покупку.
❌ Большинство госбанков (Сбер, ВТБ и т.д.) прогнозируют спад спроса на ипотеку во 2П2023г и его продолжение в 2024г. Этот прогноз также поддерживает и ЦБ РФ, который отмечает признаки пузыря на рынке недвижимости и указывает на необходимость его ликвидации.
? Продолжаю придерживаться мнения о том, что таких результатов, которые мы видели у застройщиков в 2021-2022гг не будет ещё долго.
Есть популярное мнение, что отрасль жилищного строительства имеет высокий приоритет и без господдержки компании не смогут строить. Однако, как-то до 2020 года строились дома и компании зарабатывали, правда маржа была низкой. Сейчас маржа выше из-за разгона цен, но доступность жилья остается такой же как и была, если не ниже.
Выводы:
Теперь после повышения ставки и ужесточения условий по льготной ипотеке можно ожидать дальнейший спад в секторе и исчезновение высокой маржи у ряда застройщиков. Застройщики, которые уже сейчас не зарабатывают будут в менее выгодном положении в среднесрочной перспективе.
Всем удачи ?
Для вашего удобства мы есть тут:
• BCS
• VK
• TG
• Dzen
?Поставьте ? не пропустите ? и подпишитесь ?
#обзор #Эталон #ETLN
‼️ Сообщение носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
