Cправедливой цены акции Сбербанка ($SBER) на основе годовых и квартальных данных МСФО из таблицы (2020–2025 + LTM).
Ключевые данные для оценки (LTM / 2025)
— Чистая прибыль — 2 241 млрд руб. (LTM)
— EPS — 77.0 руб. (LTM)
— Количество обыкновенных акций — 21 587 млн шт. (≈21.587 млрд)
— Капитал — 7 647 млрд руб. (LTM)
— BVPS (книжная стоимость на акцию) = 7 647 / 21.587 ≈ 354.2 руб.
— ROE — 23.7% (LTM, очень сильный показатель)
— Чистая процентная маржа — 6.10%
— CIR (расходы/доходы) — 38.36% (высокая эффективность)
— NPL (просрочка) — 4.80%
— LTD (кредиты/депозиты) — 89% (консервативно)
— Free Float — 48% (нормальная ликвидность)
Методы оценки и расчёты (февраль 2026)
1. P/E (Price/Earnings)
Средний P/E для крупнейших российских банков в 2025–2026 гг. ≈ 4.8–6.5x (Сбер обычно торгуется с премией 20–30% к сектору).
— Консервативный P/E 5.0x → 77.0 × 5.0 = 385 руб.
— Средний P/E 5.5x → 77.0 × 5.5 = 423.5 руб.
— Оптимистичный P/E 6.2x → 77.0 × 6.2 = 477.4 руб.
2. P/B (Price/Book)
Средний P/B для Сбера и крупных банков РФ ≈ 0.85–1.10x (исторически Сбер редко выше 1.15x).
— P/B 0.90x → 354.2 × 0.90 = 318.8 руб.
— P/B 1.00x → 354.2 × 1.00 = 354.2 руб.
— P/B 1.10x → 354.2 × 1.10 = 389.6 руб.
3. Gordon Growth Model (дивидендная модель роста)
Формула: P = EPS × (1 – g/ROE) / (r – g)
— g (долгосрочный рост прибыли) = 5–6% (инфляция + рост экономики РФ)
— r (требуемая доходность) = 12–13% (риск РФ + банковский сектор)
— ROE = 23.7%
→ При g=5.5%, r=12.5%:
P = 77.0 × (1 – 0.055/0.237) / (0.125 – 0.055) ≈ 77.0 × 0.768 / 0.07 ≈ 845 руб.
(модель завышает при высоком ROE — используем с коэффициентом 0.5–0.6 → **423–507 руб.**)
4. Средневзвешенная справедливая цена
— P/E (вес 40%) — 423.5 руб.
— P/B (вес 40%) — 354.2 руб.
— Gordon (вес 20%, с корректировкой) — 465 руб.
Средняя справедливая цена ≈ 410–425 руб.
Текущая рыночная цена (февраль 2026)
По биржевым данным на начало февраля 2026 — ~300–310 руб. (обыкновенные акции SBER).
Вывод
— Справедливая цена по фундаментальным метрикам — 410–425 руб.
— Текущая цена — ~300–310 руб.
— Потенциал роста — +32–40% (до средней справедливой)
— Потенциал до верхней границы — +55–65% (при P/E 6.2x и P/B 1.1x)
Основные драйверы роста
— ROE 23.7% — один из лучших в секторе
— Чистая процентная маржа 6.10% — устойчиво высокая
— Низкий CIR 38.36% — высокая операционная эффективность
— Стабильный рост прибыли и капитала
— Дивидендная политика — 50% от прибыли (ожидаемый див. ~34–38 руб. на акцию в 2026)
Риски
— Высокий LTD в прошлые годы (до 109%) — возможное давление на ликвидность
— NPL 4.8% — рост просрочки при замедлении экономики
— Макрориски РФ (ставки ЦБ, санкции, инфляция)
Рекомендация: Акция значительно недооценена по всем методам. Если ROE останется выше 20% и дивидендная политика сохранится — цель 400–450 руб. в 2026–2027 годах выглядит реалистичной. #sber
